邓海清:9月CPI如期上升,10月或继续破3

邓海清:9月CPI如期上升,10月或继续破3
 

中新经纬客户端10月15日电 题:《邓海清:9月CPI如期上升,10月或继续破3》

作者 邓海清(海清FICC研究院全球首席经济学家)

国家统计局10月15日发布数据显示,中国9月CPI同比增长3.0%,前值2.8%;PPI同比下降1.2%,前值-0.8%。

9月CPI如期上升

笔者在8月CPI点评中提出,“最早到9月,CPI就能到达3%。9月CPI同比到3%的条件有两个:一是9月全月食品价格不低于9月上旬,二是9月非食品价格环比符合历史季节性规律。”

从结果来看,第一个条件超额满足,9月全月食品价格超过9月上旬,第二个条件没有满足,非食品价格弱于季节性规律,综合结果仍然将CPI推至3.0%。

目前市场普遍认为10月CPI将回落,但笔者认为10月CPI继续向上破3%概率较高。

第一,10月上半月猪肉价格涨幅显著扩大,10月猪肉价格同比涨幅超9月。

第二,10月蔬菜、水果价格下跌,但同比贡献并非全部是向下力量。由于2018年蔬菜价格同样下跌,导致今年10月蔬菜价格较9月跌幅减少,仅水果价格同比较9月小幅下降,无法对冲猪肉、蔬菜价格的10月同比较9月的上升。

第三,猪肉价格上涨已经带动食用油价格上涨,以往食用油价格环比波动很低,在猪肉价格上涨下,食用油价格也将持续推高CPI。

高基数导致PPI暂时回落,最早12月转正

PPI基本完全跟随基数波动。2018年5月-10月为PPI环比超高基数,仅基数效应贡献PPI同比下降2.2%。

但这种基数效应是不可持续的。11月开始将进入PPI环比超低基数,基数效应将拉动PPI同比上涨1.9%。

从近期PPI环比看,今年3月以来,基本在0%附近波动,9月PPI环比为0.1%,表明中国并不存在通缩。从通缩的含义讲,基数效应导致的PPI同比为负并非通缩,回顾2012-2015年,当时PPI环比长期、显著为负,这种现象在当前并未出现。

预期10月PPI同比将进一步下降至-1.5%左右,之后将快速回升,12月或者明年1月PPI将重新转正。

中国央行降息可能性持续下降

今年7月以来,降息预期持续存在,但降息预期并未实现。从目前形势看,降息的条件比9月更弱,一方面贸易摩擦超市场预期缓和,另一方面CPI同比大概率维持在至少3%,此外政府对经济压力容忍度显著上升。

9月24日,央行行长易纲表示,“我们并不急于像其他一些国家央行所做的那样,有一些比较大的降息和量化宽松的政策”、“应该在整个货币政策操作的过程中,珍惜正常的货币政策空间,使得我国能够在正常的货币政策空间中,尽量长地延续正常的货币政策,这样对整个经济的可持续发展和老百姓的福祉是有利的”。

 
 
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